上海柴油价今日价格查询_上海柴油价今日价格查询

1.我想了解自2000年到现在的石油股价涨幅情况

上半年受环保及相关行业政策等因素的影响，柴油需求不容乐观。进入7月下旬，北方高温天气、南方台风多雨天气拖累，柴油价格上涨受到一定限制，介于原料成本高企，以及部分政策的连带支撑，价格较历史同期偏高。

图1、2016-2018年柴油批发价格走势图

数据来源：隆众资讯

据隆众数据分析：2018年上半年，中国主营柴油价格呈先抑后扬走势，2018年柴油半年度均价为6523元/吨，较2017年半年均价5528元/吨，上涨995元/吨，涨幅为18%。上涨的原因，主要是2018年原油涨幅较大，一度突破70美元大关，2018年6月底WTI涨至74.15美元，而2017年6月底同期仅为44.74美元，上涨幅度高达30美元，导致炼厂加工成本提高，价格一路上行。

国家出台“蓝天保卫战”的三年行动，部分不合规的柴油遭遇打压，汽柴价格或将维持高位。

国内柴油价格高企，是需求带动还是有价无市？我们通过各省市的需求情况来一探究竟：

图2、国内柴油消费量需求占比

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

从上图2国内柴油消费量需求占比图中可以看出，2017年我国成品油消费总量在1200万吨以上的省市共有12个，柴油消费量在500万吨以上的十省市中，有六省市位于沿海，华东占了四个：山东、江苏、上海、浙江，再就是辽宁、广东。

图3、国内柴油消费量需求占比

数据来源：隆众资讯

见上图3，国内各省市的需求情况参差不齐，青岛主营本月量已全部完成，泰安中油因为油库整改，发油量受到影响，完成率仅为不足3成。江苏中石化量完成率仍存缺口，在7-9成左右，江苏中油削减了任务量，苏南超额完成，苏北仍存欠量。而浙江主营省公司总任务已基本追平。主营月度量的完成进度高低不一。那么柴油零售是否存在可观的利润？

图4、柴油零售利润走势图

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

从柴油零售利润图中可以看出，2018年7月，中国加油站综合利润，柴油平均零售利润1361元/吨，环比下降3.16%。月内零售价兑现下调，但批发价接连上涨，柴油批零价差缩小，导致利润走跌。

零售利润下降，那么柴油进出口利润是否存在套利空间？见下图4，柴油进出口套利分析：

图5、柴油进出口套利走势图单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

7月份，我国进口新加坡柴油平均每吨亏损13.83元，较2018年6月份亏损下降56.7元/吨，我国华南口岸柴油出口至新加坡平均每吨亏损287.58元，较2018年6月份亏损增加13.5元/吨。

进口方面，新加坡柴油价格上调，而国内柴油价格同步上涨，使得进口利润亏损收窄。出口方面，国内柴油批发价格上涨，而新加坡地区柴油价格同步上调，使出口收入亏损增加。

整体来看，国内过剩问题依旧突出，主要表现为炼油产能仍在扩张，而新能源等替代能源的上马，导致柴油需求增长呈继续放缓的趋势。

我想了解自2000年到现在的石油股价涨幅情况

经常听见周围的北方朋友们用这样的一个词来形容上海人：小气。

　每当听到这样的评语的时候，我总会愤愤地为上海人辩解，是的，上海人，哪里小气了。

　同事是一个粗壮的山东大汉，他忙不迭地举出一连串的例子：请客的时候，什么菜都是一小碟一小碟的，他这样的大胃王，三口两口就吃完了，弄得他根本不敢吃，怕风卷残云的吃相过于难看；劝酒劝菜的时候，嘴里说着吃啊，吃啊，手里却不动，也不知道给人家布菜；一家人分零食的时候，居然还会数数，每人几包鸭胗干、几包牛肉干、几包猪肉脯，分得清清楚楚……

　我听了哈哈大笑，不知这是哪户人家，居然给我的同事留下了如此深刻的印象。

　我忙解释说：这个啊，不叫小气，这个叫实惠。

　请客的时候用小碟子盛东西，是因为想在桌子上腾出空位来放更多的菜肴，你尽可以放心地大快朵颐，吃完了这一盘，不用你开口，主人家准会从厨房里，端出另一盘来，同样，还是那种小小的精致的碟子。

　吃饭的时候，不会主动给你布菜，是怕万一夹了你不喜欢吃的东西，让你为难。放心，只要你稍微赞一下，某个菜好吃，他一定会连着碟子，整个儿地都挪到你的面前，让你可以夹起来方便。

　至于分零食，这倒真不是每个家庭都这样的，恐怕是这户人家原创的吧，不过，我也能理解，那户人家的家长，一定是想帮助让自己的孩子，养成处事公平的态度。

　听了我这么一解释，朋友也不觉莞尔，他笑着说：“你还真能解释，不过，我还是觉得，大盆子的菜好，吃着过瘾。”

　我不知道，他是有意，还是无心，把“盘子”说成了“盆子”，不过，看看他的块头，我相信，真的给他一盆子的红烧肉，他也是能毫不犹豫地消化光的。

　上海人的实惠，就是不铺张、不浪费。就比如吃吧，能吃多少，就盛多少。这点，不光是普通的市民家庭，就连一些著名的上海本帮菜馆，也是如此。

　以排骨年糕闻名的“鲜得来”饭店，就是这样的一个例子。店里所有的点心，包括它的招牌点心“排骨年糕”，都是放在一个个只有巴掌大的小白碟子里。

　就冲着这一个个小白碟子，就足以看出，正宗的上海小吃的实惠。没错，有多少货，就用多大的餐具。如果为了盛这么两片年糕和一块排骨，也用一个硕大无朋的大盘子，那真有点大材小用的感觉了。毕竟，我们吃的是排骨年糕，而不是吃“盘子”，盘子再花哨，如果年糕和排骨味同嚼蜡，那就本末倒置，犹如买椟还珠了。

　曾看见一家西餐馆，用一个硕大的、漂亮的白瓷盘来盛东西，它有厚厚的盘沿，里面可以用来盛放东西的地方本来就只有一小块，而端上桌后，我发现里面放的只有小小的一坨土豆泥。我不禁暗想，这样有意思吗，这么大的排场，只为了吃那么几口土豆泥。而相比之下，我更欣赏小小碟子中的排骨年糕，货真价实，价廉物美，要把它们全部吞下肚子，嘿嘿，一口可不行呢。所以，我更欣赏那种实惠的摆法。

　衣食住行，这是一个人生活在世界上，最基本的条件，而上海人的实惠哲学，也已经渗透到了这每个方面，实惠，已经成了上海人生活世上的基本条件之一了。

　刚才我们说到了“食”，那么下面就来看看“衣”。

　没错，上海是一个时尚的大都市，在这里，你几乎可以看到世界上任何一种名牌时装的专卖店。但是，在上海，生意最好的服装店在哪里呢，我恐怕并不是淮海路、南京路上的那些名品店，而是类似七浦路服装市场、轻纺市场等的半批发办零售式的服装市场。

　相对于昂贵的品牌服装而言，更多的上海本土居民，还是更看重实惠，这个已经深入到上海人骨髓中的购物理念，潜移默化地影响着一代代的上海人，甚至感化了不少的新上海人。

　是的，名牌服装为什么会那么贵，就是卖一个商标。谁敢肯定地告诉我，画着小鳄鱼的包包，就一定比没有小鳄鱼的包包质量好吗？我看是未必吧。既然这样，实惠的上海人，又为什么要花几倍甚至几十倍的价钱，去买那一个小小的商标呢。

　在那些普通的'服装店里，你完全可以买到质量比名牌商品更好，甚至连款式都更时尚的商品。既然如此，那为什么还要纠缠于品牌问题呢。

　当然，还有不少上海人，去那些廉价商店，为的也是要淘一些名牌，或者说是伪名牌。对于，这点，我当然是不认可的，但是，不可否认，确实有一些上海人，抱着实惠、便宜的念头，去买一些廉价的水货。这点，的确是实惠哲学中的一个误区。

　真正的实惠，是货真价实的实惠，而不是挂着羊头卖狗肉，不是用李鬼来冒充李逵。

　“住”当然更不在话下了，虽然目前房价飞涨，但是，买房子，永远都是手中有余钱的上海人首选的投资方法。

　毕竟，银行存款利息太低；投资股票、基金风险太大；购买珠宝玉器，又害怕打眼上当……算来算去，能够又保险又升值的，还真的就只剩下买房了。所以，买房子，永远是实惠的上海人的最爱。

　说起买房，自然就会让人联想起买车。很多女孩子，都把有房有车作为自己择偶的要求之一。当然，这也是不值得提倡的，毕竟，恋爱要建立在“爱”的基础上，而“爱”，指的是爱“人”，而不是爱“物”，要以人为本，否则就成了拜金女，有哪个好男人会喜欢一个拜金女呢？

　有房有车，只是一个梦想而已，有很多普通的市民，都是没房没车的。更有些时候，买了房，就买不起车，供了车，又买不起房，这时候，怎么办呢，在这种鱼与熊掌不可兼得的时候，实惠的上海女孩，她们的首选一定不会是车，而是房。

　房子多好啊，你看或不看，房子就在那里，不会自己开走。家里没条件的，买了房子，就可以自己住，家里有条件的，如果有多余的房子，那么就可以租出去，每月的租金，可也算是不小的收入呢。

　而车子呢，能给我们带来什么啊，只能成天担心国际油价继续上涨，摸摸兜里的零钱，看看还够喂这头“铁马”喝多少汽油。

　于是，没有车的上海人，在需要出门行走的时候，选择的主打交通工具是地铁、公交和自行车。

　地铁绝对是远程路人的必选，它方便、快捷，不会堵车。当然，相对其他城市而言，上海的地铁票价算是贵的了，起步费就是三块。于是，实惠的上海人想出了一系列的方法来省钱。

　当然，逃票，我是绝对反对的，而事实上，真正有教养的上海人，是不会逃票的。我们要省钱，也要在合理合法的角度上省钱，这才是真正的实惠。

　于是，在地铁推出一日票、三日票后，聪明的上海人想出了利用这些票子的好方法。首先，如果一天之内要多次乘坐地铁的话，那是一定要买一张一日票的，不过，上海人会计算一下，这一日的票价是否真的超过了一张一日票的价格。

　精明的上海人还研究出了针对上班族使用的如何巧用一日票或三日票，乘坐整整五个工作日的方法。其具体技巧无非是打时间差了，第一天早上晚点乘车，末一天的晚上再早点乘车。而且，热情的网友还计算出了，每日上班要花多少钱以上的乘客，使用这种方法才是省钱的。这种方法，而是曾经被登在了晨报上的。实惠的上海人，认可这样的省钱方法。

　公交车也是不错的交通工具。因为在两个小时之内，两部公交车连乘的话，第二部公交车可以少付一块钱。上海的公交车一般都是统一价格：两块。所以，省一块钱，可就是半价喔。于是，有不少上海人，在出门办事的时候，都会计算一下，是否能赶上换乘优惠。

　自行车，那自然不必说了，这是一种世界公认的又环保又省钱的交通工具。这样的好东西，当然要提倡了。所以，在这个城市的很多角落里，都有可以随意租用的自行车，方便借用。

　上海人的实惠观，不是一朝一夕形成的，冰冻三尺，非一日之寒，它树大根深地密布在生活的每个细小的角落之中。你只有真正地融入了这个社会，认可了上海文化之后，才能真正体会到这种深入骨髓的实惠观。

　不只是日常生活，就连就业、结婚，这样的人生大事，上海人也是密切关注实惠原则的。

　首先说就业，绝大多数上海人，还是喜欢要一个稳定的工作单位的。于是，公务员，就成了他们的首选。每年，到了考公务员的时候，几十个、甚至是几百个人，争着报一个职位的现象，都是不足为奇的。其盛况，真是远远超过了高考啊。

　是的，做生意，做得好，那自然是皆大欢喜，可是，做生意是有风险的啊，如果赔了本怎么办呢？所以实惠而稳妥的上海人还是会选择更牢靠的工作。

　现在轮到说结婚了。上海的剩女数量，是足以让人叹为观止的。社会各界，对于这件事情，不可谓不关心、不重视。于是，各种各样形式的，实惠的相亲大会此起彼伏。

　这不，前些日子，在世博大舞台，还召开了一个万人相亲会。数万计的剩男剩女及其家长们，浩浩荡荡地杀进现场，到处贴满简历，到处都是闪烁着饥渴的光芒的眼睛。

　为什么会有那么多剩女呢？归根结底来说，还是实惠观念在作祟。既然要实惠，那就自然要找一个比自己好的，于是，高不成，低不就的现象就比比皆是了。这种婚姻观，也算是上海人实惠观念中的一个副产品吧。

　就是这样，实惠，是一把双刃剑，它能使得上海人变得更睿智、更聪明，但是另一方面，也使得部分上海人，变得更市侩。

　作为一个上海人，要如何扬弃地继承世世代代流传下来的实惠哲学，还需要仔细研究啊。

　不过，话说回来，虽然实惠是多少年流传下来的上海人的老传统，但是，实惠并不意味着就是老土，实惠也可以很时尚。

　比如，时下流行的DIY，就是时尚的实惠哲学的一种具体体现。

　十字绣、缎编等各种工艺品好看不好看？好看，时尚的女孩子，大都喜欢。可是，要买成品的话，价格实在是很贵的，让这些腰包尚不丰腴，甚至是还在学校学习的少女们只能忍痛割爱。

　既然买不起，那就买些半成品或者是原材料来自己做吧。虽然花费了很多功夫，但是价格确实是便宜了不少。而且，拿来送人的话，还能显示出自己的奇思妙想和心灵手巧。如果是给心上人的话，自己亲手做的东西，就显出自己的真情实意了。

　上海人，那独有的包容万物的海派文化，使得上海人能够心平气和地接受外地，甚至是外来文化。他们用自己独有的海纳百川的胸襟，把各种文化、各种思想理念，融汇综合，形成了具有自己特点的文化。

　上海人的这种温然怡和的习性，从千家万户弥散开来，从生活的点点滴滴中散发出来，弥漫在整长江入海口的上方，弥散在上海百年城市发展历史进程中，形成了上海特有的文化基调。

　而在这包容万物的海派文化中，有一个基础而原则性的问题，那就是上海人的实惠哲学。

　这种实惠哲学，是上海人固有的，是上海人打骨子里透露出来的，上海人的本质特点。

　试想一下，如果没有实惠原则，上海人又怎会如此彻底地贯彻他们的“拿来主义”，把来自全国各地、世界各地的文化，融会贯通，拿来就用。上海人积极地汲取着来自四面八方的各种文化，并加以合理地利用和演化，这才形成了具有上海特色的海派文化。

　所以说，实惠原则，是海派文化的基础。

　有一部分外地的朋友，会对上海人有误解，除了把上海人的实惠，理解成是“小气”或“抠”以外，还有部分朋友，会把上海想象成是一个灯红酒绿的花花世界，都在享受生命，穷奢极欲。

　其实，这也是一种偏见。之所以会有这种想法，恐怕和电视中充斥的民国剧作品有极大的关系吧。在电视剧里，遍布极尽奢靡的贵夫人、娇**、小白脸儿、公子哥儿……座座洋楼耸立，俊男美女们坐在酒吧中，听着爵士、蓝调，喝着美酒、咖啡。舞台上衣着华丽的助兴歌手用懒洋洋的声音，唱着那首家喻户晓的《夜上海》。

　没错，这的确也是上海，但不是现在的上海，是故事和剧作品中，用夸张的手法而凸显出来的上海的一个剪影。这种纸醉金迷的生活，不是上海独有的，各个大城市都有。

　而上海所拥有的，却不仅仅是这些。大家从这些剧作品中，只看到了一个已经过去了的，属于旧时代的，奢华的、精巧的、颓靡的、享乐的上海，而忽略了，我们现在的中国时尚大都市，上海，已经不仅仅只有这些了。

　当黎明的曙光还没有照彻大地的时候，匆忙的环卫工人已经开始工作，牛奶工送着牛奶，邮递员递送着晨报，这些忙碌的身影，也是上海。

　在霓虹灯闪烁的夜幕下，小区的弄堂口，衣着时髦的白领女职员，舍不得买新的鞋子，让皮匠师傅，修补一下已经磨坏了的高跟鞋鞋跟。这，也是上海。

　在昏黄的台灯下，学子伏案疾书，演算着数学题，全然不顾蚊虫的叮咬。而城市的另一个角落里，他的老师，同样扇着蒲扇，驱赶着蚊虫，给自己的学生们批改着作业。这，也是上海。

　是的，这一切也是上海，只是，大家没有看到。也许，实惠的上海人，更愿意把流光飞舞，光彩夺目的一面，展示给大家看。

　但是，谁又能想到，褪去华丽舞裙之后，卸去浓墨油彩之后，留下来的上海，才是真正的上海。它是一个平凡朴实的家庭妇女，只是偶尔在宴会上，会戴上光灿夺目的项链。

　所以，对于上海人，他们是理性而现实的，他们固守着自己特有的实惠的文化，他们用理智和聪慧，来应对纷繁复杂的世事。这，就是上海人独有的处世哲学、生存哲学。

　所以，当他喋喋不休地向你介绍哪家商店打折的时候，请不要嫌弃他的罗嗦，他只是关心你。这本就是一个温情的市民城市，上海人，就是这样普通的小市民，每天的柴米油盐，张家长、李家短，才是他们关心的大事。

　这，就是我心目中的上海人，实惠的上海人，可爱的上海人。

由于美伊战云密布，加上委内瑞拉发生罢工，国际油价在元月21日一举创

出两年来新高，达到每桶31.21美元，二月原油期货合约同时飙升，一举突破

了每桶35美元的大关。而欧佩克前曾警告说，如果美国打响伊拉克战争而

伊拉克又放火烧毁其油田的话，国际原油价格可能会升至每桶100美元。

油价居高不下的原因，一是欧佩克增加的产量不足以填补委内瑞拉出口锐

减造成的供应缺口；二是市场担心美国对伊拉克发动战争将影响来自中东地区

的原油供应。只要这两个因素存在，2月份油价就可能涨到每桶35美元或更高

，而一旦美国对伊动武，油价可能会超过1991年海湾战争期间创下的每桶40美

元。

国内产油股企业股价已经闻风而动，元月21日，辽河油田揭竿而起，一度

涨停，中原油气和石油大明也紧紧跟随。元月24日，石化股发力， 上海石化

以涨停报收，扬子石化也有6%以上的涨幅。

那么，国际油价上涨的时间会持续多久？国内成品油价格会否大幅上涨？

相关上市公司所受影响有多大？

大多分析人士都认为，一季度国际油价将持续目前每桶30元左右的价格。

一方面，欧洲与北美目前正处冬季，原油需要量较大，另一方面，由于伊拉克

问题具有很大的不确定因素，各国都在加大石油储备量，因此，原油价格短期

内回落的可能性不大，一旦战争暴发，油价很可能出现瞬间冲破每桶40元的情

形。

不过，这种局面不可能持续太久，欧佩克决定从2月1日起，除伊拉克外的

10个成员国将每天增产原油150万桶，使日产最高限额从2300万桶增加到2450

万桶，不过，这对稳定国际油价将起到积极的作用。另外，现代的战争特点是

准备充足，时间不长，比如在海湾战争期间，国际油价仅在很短的时间报价达

到了40美元/桶，很快就回落到正常水平，而在伊拉克和科威特战争期间，国

际油价也在10多美元/桶之间徘徊。这是因为产油国目前的协调能力很强，能

够在战争期间控制价格。因此，从这种意义上来说，国际油价目前应处于其波

动周期的顶部。

至于国际油价走势对国内油价的影响，有分析人士认为，国内油价爆涨可

能性不大，根据以往的经验，即使美伊战争爆发，国内油价也未必跟随暴涨，

如在海湾战争期间，国际油价达到每桶40美元，国内油价也没有很强的反应，

在伊科战争期间也没有出现国内油价暴涨的局面。

这是因为尽管石油价格已经和国际接轨，但是目前还属于国家可调控管理

范围。

翻开近3年来国内汽柴油价涨跌记录，发现90号汽油零售价最低时为2.29

元，最高时为3.10元。跌幅最大时达两位数，为10.7%，而涨幅最大时仅为9%

分析人士认为，这是因为国内已建立分步到位的汽柴油价涨跌调控机制，

且中石油和中石化两大集团原油和成品油库存已控制在1000万吨左右。如果开

春美伊开战，国内汽柴油价也只可能跳“小步舞”———逐步、小幅调整。

因此，从这种意义上来说，在相关的上市公司中，原油开企业将成为国

际油价上涨的最直接受益者，如中原油汽、石油大明、辽河油田，中国石化由

于有70%的利润来源于原油开，今年一季度业绩也将受益。另一方面，原油

价格上涨，会使国内的炼油厂和石化厂感觉到成本压力，因为原油是作为原料

，如果不将这种成本转移出去的话，这些炼油厂和石化厂的利润空间就会减少

。从这种角度来说，炼油与石化类上市公司所受的影响，充满了不确定性。

(水 木)（证券时报）

美伊战争对油价影响深远

“美国攻伊”是“打击庄家” 翻开19年以来的世界油价走势图，可以

发现一个现象，这就是近25年来世界油价的几次大起大落，都与伊拉克有着直

接的关系。 为了谋求对海湾地区———这个“世界油库”的支配权，

伊拉克先是在1980年9月发动了旷日持久的“两伊战争”，之后又在1990年8月

入侵科威特，引发“海湾危机”。这两次大规模的战争，与目前正在发生的“

美伊危机”，无一例外地造成世界油价的巨幅波动。如果把“世界油价”当作

一只股票，那么伊拉克无疑是其中最出名的“庄家”。

今后3年油价重心下移 如果美国战胜并控制了伊拉克，世界石油市场的

力量对比将发生根本改变，可能形成OPEC、美国利益集团（包括伊拉克、英国

等）与俄罗斯（包括前苏成员）三强各占37％、20％与15％的局面。在美国的

控制下，如果伊拉克的原油日产量每增加150万桶/天，OPEC在世界石油市场的

份额就将下降2个百分点， OPEC成员为了稳定各自的石油收入，可能选择“价

格战”。（李 晨）

石油石化股闻风而动

申银万国证券研究所 李晨

慎买石油股

欧美市场石化股的走势，不会简单重现于国内股市。

从市场环境分析，国内股市目前尚处于熊市之后的平衡市，整体略微偏弱

；与此同时，国际石油价格高于30美元/桶，继续大幅上涨的空间有限，因为

就算上涨到40美元/桶以上，价格变化率也就30－40％，根据对英美市场的历

史表现分析，在“高位上涨段”买入石油股，就算油价仍有30－40％的涨幅，

油股指数的收益率水平也比较低，并且风险比较高。所以，在目前原油价格处

于30美元/桶以上的高位时，应慎买石油股。

石化股影响各异

中原油汽、辽河油田、石油大明作为原油开企业，将直接受益于油价上

涨，其近期的股价也有提前反应的迹象。但由于原油价格上涨，中下游石化产

品的价格亦会上涨，其对石化企业的影响，主要体现在原油价格与中下游石化

产品的价差变化上。

数据显示，原油价格高时，价差水平未必低；而原油价格低时，价差

水平未必就高。

目前，国内石化企业基本可以分为三类，一类是单纯炼油的企业，如茂名

炼厂、石炼化、锦州石化等；一类是纯化工业务的企业，如齐鲁石化等；还有

一类就是综合石化，即有炼油又有化工，比如上海石化、扬子石化等。

对于单纯的炼油企业而言，影响其效益的关键是，原油与成品油价格的价

差，一般可以通过将成品油出厂价，按不同油品产量进行加权平均，减去原油

成本，得出炼油价差。国内炼油价差在2002年逐季走高，预计2002年炼油股业

绩将有明显提升，大炼厂将更为明显，比如茂炼转债，2002年中期为－0.044

元/股，三季度为0.06元/股，全年预计为0.20元以上，上升态势明显。值得注

意的是今年1月份，由于原油价格上涨，而国内成品油价格未作调整，炼油价

差环比下降明显，可见油价上涨对炼油企业的影响可能较为负面，当然炼油业

同比仍增长了18％，可继续谨慎看好。

对于纯化工业的企业，影响其效益的关键是石脑油与中下游石化产品的价

差，石脑油，又名化工轻油，是炼油的产品、但却是化工的主要原料。各主要

石化产品与石脑油的差价在2002年下半年以来，逐季增长明显，2003年1月，

继续保持明显增长的态势，所以，目前可看好纯化工业务的盈利前景。值得注

意的是，齐鲁石化主营产品聚乙烯（HDPE、LDPE等）的化工价差在2002年2季

度冲高后，3、4季度持续下降，预计2002年公司业绩将可能出现亏损，但是

2003年1月，聚乙烯等产品的价差水平迅猛增长，预计公司2003年盈利将有明

显改观。

对于综合类石化企业，2002年主要得益于炼油价差的上涨，业绩普遍出现

大幅增长，2003年，预计将主要凭借化工毛利的提升，来推动盈利水平继续增

长。2002年，上海石化与扬子石化，分别大幅扩张了炼油产量与乙烯产量，大

幅增长的产能，不仅会带来商品量的增长，而且降低了单位成本，提升了毛利

水平。所以，上海石化、扬子石化等综合类石化股今年的盈利前景可继续看好

西方经验油价升不一定带动股价升

申银万国证券研究所 李晨

为了研究油价上涨对石油股的影响，我们选取20年内3次油价主要的上涨

阶段：“1990年6－10月”、“1999年1月到2000年9月”与最近的“2002年1月

－2003年1月”。

我们将上述三个时间段按照原油价格涨幅的中间值，分别分为“低位上涨

段”与“高位上涨段”两段，例如，将1999年1月到2000年9月的持续大幅上涨

阶段，以涨幅中间值23美元/桶价格分为“低位上涨段”（即从11美元涨到23

美元）与“高位上涨段”（即从23美元再涨到35美元）两段。

现将这6个上涨阶段的原油价格涨幅，以及英国与美国市场石油股指数的

绝对收益率与相对收益率水平，分别列于下表。我们认为上涨中的石油价格与

石油股价格存在以下两条简单的规律，即推动石油股价格的是“原油价格变化

率”而非油价本身，此外，不同的市场环境下，石油价格对石油股价产生的影

响也会不同。

原油价格变化率决定石油股价

在上述三个油价上涨阶段中，不论英国市场，还是美国市场，不论是绝对

涨幅，还是相对涨幅，“低位上涨段”对应的石油股指数表现，均优于相应的

“高位上涨段”。此结果表明，影响石油股指数收益率的主要是———“原油

价格的变化率”而非实际的原油价格数值。这一点，在比较石油股指数的绝对

涨幅中更为明显，比如在上表的2组中，低位上涨段与对应的高位上涨段相比

，前者的原油价格涨幅是后者的两倍，与英美石油股指数绝对涨幅对应的比例

相近，均为2倍左右。

当油价高于28美元/桶以上，英美市场石油股指数普遍出现“滞涨”。比

如1990年的8－10月，以及2002年的11月至今，均出现原油价格在30美元/桶以

上继续冲高的过程中，石油股指数却出现“滞涨”的情况，如果原油价格高位

震荡中出现阶段性回调，出现负的变化率，石油股指数将会随之下跌。

市场环境的影响

不同的市场环境，石油股跑赢大盘的表现也不同。

牛市中，油价大幅上涨，轻易的推动石油股跑赢大势，以2组数据为例，

其中“低位上涨段”由于更高的变化率，石油股指数相对涨幅是“高位上涨段

”的3倍（超过变化率倍数）；

在熊市或弱平衡市中，只有油价处于“低位上涨段”时，才能有效的推动

石油股跑赢大盘。以1组与3组数据为例，“低位上涨段”对应的油股指数相对

表现，要远远强过“高位上涨段”的表现。

只有在“低位上涨段”买进石油股，才能更有效地跑赢大势。也就是说，

在平衡市或熊市中，就算预期油价将大幅上涨，在30美元/桶以上高价区买进

石油股的收益率也比较低。

海湾战争时期油价与英国油股表现

不论从任何角度衡量，与目前“美伊危机”情形最具有可比性的，无疑是

12年前的那次“海湾战争”。

“海湾战争”前后，正是欧美市场的熊市，美国市场标准普尔500指数，

从1990年6月的370点左右，一路下跌至1991年1月海湾战争爆发时的310点，半

年跌幅16％，这一点，不仅与现时欧美股市相近，而且也与中国股市相近，国

内证券市场亦从2002年6月的1700多点，下跌至目前的1450点左右，跌幅也在

16％左右。

所以，分析1990－91年间的那次“海湾战争”前后石油股指数的收益率情

况，对中国市场具有一定的参考意义。

为了研究具有一定的可比性，我们选择英国的石油股指数作为研究对象。

我们设分别在1991年1月17日“海湾战争”爆发前的一周、半个月、一个月

或是三个月、半年等时点买入英国石油股指数，并且分别持有到1991年的1月

10日或者1月24日，即在战争爆发前后各一周的时点上，卖出石油股指数。

研究上表，有两点参考较有价值：买入时机宜早不宜晚。只有在开战前6

个月以前，即在1990年7月底前，买入石油股指数，可以获得相对大盘为正的

收益率，而在战前3个月到战前一周买入石油股指数，其绝对与相对的收益率

均为负数；介入时，油价水平宜低不宜高。

伊拉克的产量增长将改变世界石油供需关系 单位：万桶/日

平均增速% 2003F 2004F 2005F 2006F

82-01 92-01

世界需求 1.14 1.46 7750 7860 8050 8250

世界供给 1.16 1.47 7600 7720 7950 8080

伊位克产量* 150 300 500 750

预计世界供给富余* 0 160 400 580

美伊战争三种预期对油价的影响 单位:美元/桶

情形 概率 未来3-5年油价运行区间 油价中枢

A 战争没有发生 25% 18-24 21

B 战争了,但美国没赢 5% 22-28 25

C 战争了,但美国赢了 70% 17-21 19

平均期望 17-21 19.8

2002-2006年布伦特原油均价预测 单位:美元/桶

2002F 2003F 2004F 2005F 2006F

原油均价区间 24.9 20-23 17-21 16-20 18-22

四家油股基本情况

名称 代码 简要点评

辽河油田 000817 公司总股本11亿,流通股本2亿,年原油产量在80万吨左右,所

产原油油质偏低,国际参考油价为印尼杜里原油.2001年EPS

为0.32元,2002年预计为0.38元,同比增长18%,由于目前油价

水平远远高于2002年1季度的水平,预计公司今年1季度业绩

同比仍有明显的增长

中原油气 000956 公司总股本8.16亿,流通股本2.04亿,年产原油60万吨左右,

所产原油油质较高,国际参考油价为印尼米纳斯原油.2001年

EPS为0.624元,预计2002年基本与上年持平.预计公司今年1

季度业绩同比明显增长,而全年业绩同比下降

石油大明 000406 公司总股本3.64亿,流通股2.66亿,年产原油约40万吨,所产

原油油质适中,国际参孝油价为印尼辛塔或米纳斯原油。

2001年EPS为0.55元(送股摊薄后),预计2002年基本与上年持

平或略低.1季度与全年判断同上

中国石化 600028 公司总股本867亿,流通股A股28亿,年产原油3800万吨,而且

具有1.3亿吨/年原油加工能力.原油总体品质中等,国际参考

油价为印尼辛塔原油.2002年业绩预计为0.165元/股,2003年

预计将受益于化工毛利的上升,业绩同比增长10%左右

近20年内油价涨幅较大阶段英美油股指数的表现

组别 时间阶段 原油价 油价 英国市场指标涨幅% 美国市场指标涨幅%

格起止 涨幅% 大盘 油股指 油股指 大盘 油股指 油股指

数绝对 数相对 数绝对 数相对

1低 90.6-90.8 15to28 81 -6.9 8.3 15.2 -7.5

1高 90.8-90.9 28to41 46 -9.7 -8.7 1 -5

2低 99.1-99.10 11to23 110 4.8 25.4 18.6 -4.4 12 6.7

2高 00.1-00.9 23to35 55 5.8 11.2 6.5 5.5 6 2.5

3低 02.1-02.5 20to26 30 -0.6 7.9 8.3 -6 6.2 12.5

3高 02.5-03.1 26to32 23 -27 -29 -2 -16 -17 -1

注:以上六个时间段,最近20年来主要的几次油价上涨阶段,其中时间阶段1

和2为海湾战争时期;原油价格指布仑特原油价格,油价涨幅指对应时间阶段内

的涨幅

买入点 开战后一周卖出 开战前一周卖出

油股指 油股指 大盘指 油价 油股指 油股指 大盘指 油价

数绝对 数相对 数变动% 变动 数绝对 数相对 数变动% 变动

收益率% 收益率% 收益率% 收益率%

战前一周 -4.5 -3.5 -1 -22

战前半月 -9.2 -2 -7 -23 -4.9 -3.8 -1.1 -1.3

战前1个月 -7 -3 -4 -25 -2.7 0 -2.7 -4.7

战前3个月 -8.5 -8.5 0 -46 -3.9 -5 1.2 -27

战前6个月 -12.1 2.6 -15 18 -6.7 7.6 -14.3 52

注:上表设在1991年1月17日海湾战争爆发前不同的时间点买入英国石油股指

数,并分别在开战争前后一周卖出石油股指数,对应的指数收益率水平,并且包

括石油股的分红